机械设备:工程机械、油服持续高景气激光行业回暖显著



商悦传媒   2019-04-22 14:31

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  【三一重工】【杰瑞股份】【先导智能】【中联重科】【晶盛机电】【锐科激光】【迈为股份】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】

  【激光】行业复苏逐渐明朗,国内龙头市占率快速提升宏、中、微观回暖信号逐步明晰,行业复苏进行时。 宏观来看,国内友好的货币与财政政策将有望提振工业企业投资意愿,制造业增值税率下降也将拉动行业发展;中观来看,国内通用设备制造业利润、PMI 新订单指数、永康五金景气指数均有所回暖;微观来看,由于下游客户投资回报期大幅缩短,投资意愿明显增强,今年以来,尤其是 3月份之后,整体激光器行业回暖迹象明显。我们基于行业历史数据,以及行业现状判断,行业有望逐渐底部回暖。

  国内龙头锐科激光披露年报, 高功率市场快速拓展,平均功率段持续提高: 2018 年公司 2000W 及以上的高功率连续光纤激光器产品收入同比+190.03%。其中 3300W 连续光纤激光器收入+258.67%。 6000W连续光纤激光器收入+126.21%, 12kW 光纤激光器小批量销售。根据中国激光产业发展报告, 2018 年公司国内份额增至 17.8%,客户数量已达到 900 多家,市场地位持续提升。

  投资建议: 激光器行业在 2018 年下半年开始经历一段时期的低增速,在政策推动制造业发展的背景下,行业有望持续复苏。而龙头公司处于高功率激光器加速替代的快速发展期,持续推荐国产光纤激光器龙头【锐科激光】,关注【大族激光】、【迈为股份】、【华工科技】 等。【光伏设备】晶科拟投资 150 亿扩产 25GW 单晶硅片,利好设备龙头4 月 16 日,晶科能源在乐山投资推介会上与乐山市签约,根据协议,晶科能源将投资 150 亿元,在乐山市建设 25GW 单晶拉棒、切方项目及相关配套设施。

  晶科合计产能规划超 40GW,组件龙头扩产单晶硅片验证单晶渗透率提升趋势。 我们认为公司在单晶硅片产能方面的扩张主要是为了满足其单晶组件的生产以及全球化供应。

  单晶渗透率提高+盈利波动区间小,平价时代加速。 我们判断单晶硅片行业渗透率 2018 年达 50%,预计未来 2-3 年将提升至 80-90%,同时行业装机量年复合增长 20-30%,单晶硅片设备需求增速将高于装机增速。我们预计硅片环节无较大技术变革,同时临价时代,单晶硅片盈利波动区间将比过去更小,行业持续扩产成为大概率事件;目前已公布扩产的硅片厂商除了晶科以外还有中环(扩产 25GW)、隆基(银川年产 15GW 单晶硅棒和硅片项目投资约 43 亿元,计划于 2020年下半年开始逐步投产)等,硅片产能新周期逻辑将不断超预期兑现,晶盛机电作为单晶硅片设备龙头将显著受益。晶科扩产对应设备空间75 亿,核心设备商最为受益。

  投资建议: 硅片环节:推荐【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备,硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节。电池片环节:推荐【迈为股份】光伏电池丝网印刷设备领军者、【捷佳伟创】光伏电池片工艺设备龙头;建议关注【罗博特科】自动化设备市占率第一。组件环节:推荐【迈为股份】【晶盛机电】【先导智能】,建议关注【金辰股份】、【京山轻机】(子公司苏州晟成)。